天富熱電跌2% 天然氣業務或成最大亮點
天富熱電(600509,股吧)7日下跌2.26%，收盤報7.34元。公司股價9月底至今上漲15%。國海證券(000750,股吧)分析師近日與公司高管進行瞭交流，瞭解瞭公司電力和天然氣業務發展情況和公司未來戰略。投資要點：高能耗企業進駐石河子地區，電力需求持續高漲。隨著國傢對新疆及兵團12 個重點發展產業實行差別化產業政策，並將6 個產業的項目核準權下放到新疆維吾爾自治區和兵團發改委。自2011 年開始，高能耗企業西部轉移速度加快，大批企業進駐石河子市。石河子市雖然沒有煤炭資源，但優勢在於有獨立電網，電價比從國網采購便宜0.01-0.02 元，因此吸引瞭多晶矽、電解鋁、金屬加工等企業入住，用電需求量快速攀升。石河子地區電力需求從2011 年30 多億度上升至2012 年約70 億度，預計2013 年可能達到100 億度。預計公司2012 年僅電力銷售收入增長達到75-80%，2013 年、2014 年電力銷售收入增長也將達到40%以上。公司自建和代建電廠逐步投運，發電能力提升帶動利潤率上升。天富熱電獨傢經營石河子地區的電網， 其電源來自公司自建電廠，石河子地區其他企業電廠和國網的采購。公司目前自有電源裝機約56 萬千瓦， 發電小時數約6900-7000 小時，滿負荷運行，年供電能力約33 億度。隨著近年來石河子地區的用電需求快速上升，公司外購電量占供電量大幅上升，2012 年上半年比例達46.5%。為解決石河子地區電力缺口，2012 年公司發起在融資，募集資金用於2×30 萬千瓦熱電聯產擴建工程。項目預計在2013 年底建成投產，2014 年貢獻業績。公司代建國資公司的2×33 萬千瓦熱電廠已經分別於2011 年年底和2012 年上半年投產，公司以0.2 元/度的上網電價采購並入天富熱電的電網，比公司的發電成本高，但低於從國網采購的電價。目前國資公司還有50 萬千瓦機組在建，預計2012 年底投產30 萬千瓦，2013 年投產20 萬千瓦，將是2013 年石河子地區發電量的主要增長來源。如果石河子區內的發電量不足，公司還將從國網采購電量，但采購電價高於公司的銷售電價，預計2012 年從國網采購電量達到約7 億度。但隨著2013 年石河子區內國資公司電廠投運，2014 年公司再融資230 萬千瓦機組投運，公司有望逐步下降從國網的采購電量，提升盈利能力。天然氣業務快速增長成為公司亮點。公司擁有石河子地區天然氣的特許經營權，主要業務包括民用天然氣和車用天然氣。石河子地區有60 萬人口，其中城鎮人口約30 萬人，約11 萬戶，民用燃氣銷量約1500-1600 萬方，維持穩定發展，隨人口增長每年保持增長。除民用燃氣外，2012 年車用天然氣銷量預計達到約3000 萬方。隨著國內成品油價格不斷攀升，CNG 汽車的經濟性凸顯，石河子市及周邊地區在2011 年放開私傢車改裝CNG 的政策，2012-2014 年是私傢車改造高峰。石河子地區有小汽車約7.5 萬量，目前已完成改造的大致有1 萬多輛，改造比例不到20%。公司已建成4 座CNG 加氣站，預計2012 年僅車用天然氣會公司貢獻約2000 萬凈利潤。但由於石河子地區CNG 加氣站數量有限，時常出去車輛派長隊現象，預計公司未來將加快CNG 加氣站建設步伐。可比城市阿克蘇市，目前約27 萬城市人口，因早一年放開私傢車CNG 改裝，目前已有10 座CNG 加氣站，車用天然氣銷售量超過5000 萬方，汽車改造比例在30%-40%。而更早啟動CNG 汽車改造的烏魯木齊市.目前改造比例約70%。公司未來天然氣業務，尤其是車用天然氣業務的還有較大的發展空間。同時，未來新疆天然氣價格將與油價接軌的提價預期也是公司的一大看點。給予"買入"評級 隨著石河子市電力需求持續高漲，公司和區內電廠的陸續投運，以及煤炭價格的下行， 公司電力收入和利潤正快速提升。同時看好公司天然氣業務的發展空間，預計公司2012-2014 年攤薄EPS 分別為0.42 元、0.57 元、0.87 元（已考慮再融資最大可能的股本攤薄），對應PE 分別16 倍、12 倍、8 倍， 給予"買入"評級。風險提示 煤炭價格上漲，高能耗企業西部轉移速度低於預期等。（《證券時報》快訊中心）
新聞來源http://news免保人免證明任何問題免費諮詢.信貸苗栗銅鑼信貸房貸台中神岡房貸hexun.com/2012-11-07/147700122.html
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